2011.11.11 11:17
Elképzelhető, hogy végül Olaszország az euróövezet elhagyására kényszerül, és vissza kell térnie saját fizetőeszközéhez annak érdekében, hogy megoldja adósságválságát. Ez pedig az euróövezet felbomlásával jár - sokkolja ismét a világot dermesztő jóslatával Nouriel Roubini, aki a Financial Times egyik blogjában fejtette ki álláspontját az aktuális európai fejleményekről. A pénzügyi válságot "előre látó" közgazdász professzor az olasz problémákat látva egyenesen azt írja, hogy "meg vannak számlálva Olaszország napjai az euróövezetben". Más szakértők az euró jövőjével kapcsolatban kiemelik: Merkel és Sarkozy múlt héten kinyitották Pandóra szelencéjét, amikor Görögország kiléptetésével fenyegetőztek.
Bizalom, hitelesség, piacok
Miután a 10 éves olasz államkötvény hozama már 7% felett is járt, egyre nagyobb az esélye annak, hogy Olaszország elveszíti a piacról történő forrásbevonás lehetőségét. Mivel az ország túl nagy ahhoz, hogy engedjék becsődölni, de egyúttal ahhoz is túl nagy, hogy kimentsék, ezért elképzelhető, hogy egy kényszerű átstrukturálás következik be az 1900 milliárd dolláros olasz adósság esetében. Ez részben megoldhatja az ország adósságállományból fakadó problémáit, de nem jelent megoldást a forgalmi típusú problémákra: a magas folyó fizetési mérlegre, a gyenge versenyképességre és a romló gazdasági aktivitásra - írja Roubini. Ez utóbbi problémahalmaz megoldásához lehet, hogy Olaszország az euróövezet elhagyására kényszerül, ahogyan más perifériális tagállamok, és újra bevezeti saját nemzeti valutáját. Ezzel gyakorlatilag széthullik az eurózóna - figyelmeztet a közgazdász.
Ha egy illikvid ország elveszíti a piacról történő forrásbevonás lehetőségét, hosszú időbe telik, mire visszaszerzi hitelességét a megfelelő intézkedésekkel. Ha nincs egy végső menedék, aki vásárolja az adott ország adósságát és közben nem áll helyre az ország hitelessége, akkor könnyen előfordulhat, hogy egy illikvid de fizetőképes állam fizetésképtelenné válik - jósolja Olaszországra vonatkozóan a sztárelemző. Ebben a forgatókönyvben a szkeptikus befektetők olyan szintre nyomják fel a hozamfelárakat, hogy ellehetetlenül a piaci forrásbevonás vagy az adósságdinamika fenntarthatatlanná válik - fűzte hozzá Roubini.
A részleges megoldás, de ez sem az igazi
Ezért Olaszországnak és más illikvid, de még fizetőképes országoknak egy óriási fegyverre van szükségük, hogy elkerülhető legyen egy önbeteljesítő várakozás megvalósulása. A probléma azonban az, hogy az eurózónában nincs egy hiteles végső menedék - vélekedik a pénzügyi válság kirobbanása óta csak Dr. Balsorsnak becézett szakember, aki szerint a megoldás az olasz államadósság kényszerű, de rendezett átstrukturálása lehet. A helyzetet ugyanis még egy szakértői kormány felállása sem tudja kezelni a fundamentális problémákat - mutat rá Roubini.
Mint ismert, péntek délelőtt kezdődik a vita és még ma szavaz az olasz szenátus az Európai Unió által igényelt államadósság-csökkentő lépésekről, ezt követően akár már szombaton megalakulhat az új válságkormány. Az aktuális olasz fejleményekről bővebben itt olvashatnak:
A gazdasági növekedés egy ördögi szabadesésben van: a még több megszorítás és reformintézkedés csak tovább fékezi a gazdaságot, ami csak még jobban fenntarthatatlanná teszi az államadósságot. Roubini ugyanakkor azt is elismeri, hogy az adósság esetleges átstrukturálása nem oldja meg ezeket a növekedési és versenyképességi problémákat.
A végső megoldás: az olasz euró halála
Tehát ha egy ország nem képes leértékelni saját fizetőeszközét, hogy helyreállítsa versenyképességét, akkor az egyetlen megoldás az euró feladása és a líra visszavezetése lehet - írja Roubini, aki szerint az euróövezet egésze csak úgy tud megmenekülni, ha újrastrukturálják az adósságokat és néhány kisebb tagállam, például Görögország vagy Portugália kilép az euróövezetből.
De ha Olaszország vagy Spanyolország strukturálja át adósságát vagy dobja el az eurót, akkor az az egész eurózóna felbomlását jelenti. Sajnos ez a forgatókönyv egyre valószínűbb - vélekedik a közgazdász, aki azonban a lehetséges megoldási javaslatokkal is előáll, amelyekkel elkerülhető az olasz kilépéssel járó katasztrófa véleménye szerint:
- az EKB korlátlan állampapír-vásárlásba kezd
- az euró jelentősen leértékelődik a dollárral szemben
- német költségvetési élénkítés
- megszorítások a periférián
Beszélnek az euró jövőjéről
Emlékezetes, csütörtökön az az értesülés rengette meg a világot, hogy vezető német és francia döntéshozók már egy kisebb euróövezet lehetőségéről, illetve az eurózóna felbomlásáról is tárgyaltak.
Ezek a gondolatok azok után erősödtek fel, miután Angela Merkel és Nicolas Sarkozy múlt héten megfenyegették a görög miniszterelnököt, hogy Görögország kiléptetésével is járhat a huzavona (amit a görög kormányfő népszavazási kezdeményezése indított el).
Stephen King, az HSBC londoni elemzője a Bloomberg beszámolója szerint ennek kapcsán úgy fogalmazott, hogy Merkel és Sarkozy ezzel kinyitotta Pandóra szelencéjét (a görög mitológiában ezzel szabadult az emberiségre az összes baj, betegség és szenvedés, és csak a remény maradt az emberiség számára ). Azok az országok, akik nem képesek a monetáris unió szabályai szerint játszani, elhagyhatják az euróövezetet, ami egy új világ kezdetét vetíti előre. Ez most Görögországra igaz, de Olaszországra is érvényes lehet - kommentálta a német-francia figyelmeztetést a londoni stratéga.
www.portfolio.hu - http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=3&i=158211
